배당주, 참좋은여행 주가. 참 좋은데 더 좋을거 같네.

탄탄한 기업인것은 알고 있었는데

여행주라 관심에서 벗어나 있어다. 

미국과 유럽쪽에서 코로나 확산이 줄어드는거 같지도 않고

엇그제 워렌 버핏이 항공주 손절했다던데

그럼 이제 여행. 항공은 어떻게 되는건가 더 궁금해진다.

 

PER : 3.50

PBR : 0.78

배당수익률 : 2.97%

가치 투자자들 이 기업을 놓친다는건 말이 안된다.

이런 지표라면 무조건 한번은 꼼꼼하게

사업보고서를 보고 분석해야 한다

시작하자마자 엄청난 순이익률이 눈에 들어온다.

2019년도 36.88%이다.

참좋은여행에서 어떤 일이 벌어졌길래 15%만 되도

훌륭한 업종에서 40% 가까운 순이익률이 발생했을까 궁금해진다.

 

19년도 순이익률

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어떤 기업인가?

패키지 여행상품, 항공권 등을 주로 판매하는 여행사업 하는 기업이다. 

주요 매출은

여행 서비스로 586억 

부동산 임대로 33억이다. 

 

홈페이지에  "라르고" 라는 메뉴가 있다. 

느리고 풍성하다는 음악용어인데 여행상품에 잘 접목시켰다 

비지니스 클래스, 호텔, NO 옵션, 프리미엄 전략으로 50대 여성이 주 타겟이다. 

깃발 따라다니며 여기찍고 저기찍으면서 쇼핑 강제로 했야 했던

패키지여행의 한계점을 영리하게 공략한거 같다. 

타 여행사에 비해 영업이익률이 잘 나오는 이유가 아닐까 추측한다. 

 

AI를 활용한 여행컨텐츠 개발도 하고 있다. 

빅데이터도 아니고 AI인 점이 좀 이상하지만. 

 

 

리스크 무엇인가? 

 지앤알코 실적

삼천지 자전거 -> 참좋은레저 -> 지앤알코로 회사 이름이 변경되었다. 

참좋은여행은 지앤알코 지분을 27% 가지고 있고 

참좋은여행의 최대주주인 김석환 회장이 72.6% 가지고 있다. 

지앤알코는 참좋은여행의 자회사라고 생각하면 되는데, 최근 10억 적자났다.  

갈수록 황사가 심해서 자전거 수요가 줄었을것이고 

요즘 저가형 자전거는 포화상태니 해외 판매나 고급 자전거 라인 매출이 늘지 않는한

지앤알코의 실적개선은 쉽지 않겠지만, 

영업이익이 흑자, 당기순이익이 적자이기에 곧 평타정도는 칠수 있지 않을까 추측한다. 

지앤알코 결산 재무현황

 

저금리 지속

19년도 기준으로 차입금이 없다. 

그러기에 이게 단점이 될까 고민했지만

어쨌거나 금융상품에서 예상 순이익이 줄어든다. 

 

금리가 10bp 하락시 6800만원씩 손실이 발행한다.

코로나19의 영향으로 기준금리 1.25bp ~ 1.5bp 하락이 예상되어 순이익 10억이상 감소

 

 

 

 

투자는 잘 못하네. 

자전거 관련 가상현실 소프트웨어(Zwift) , 여행 컨텐츠 개발을 위한 AI 활동, 그리고 투자부동산 등에 

단순 투자, 지분투자등을 하고 있지만 19년도 기준으로 -43억원의 손실을 내고 있다. 

 

 

 

2020년은 차입경영 예정

2020년 1월 두번의 이사회에서 차입이 승인됨. 금액 및 기간은 아직 미공지. 

 

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장점은 무엇일까?

여행과 레져 약간의 부동산투자를 하는 기업인데 재무구조가 탄탄하다. 

기업데 대한 신뢰도, 여행서비스에 대한 품질과 가격 등에서 경쟁력이 있고

기업 느낌이 세련되고 시장통 같지 않는 이미지가 있다. 

거래처와의 관계에서도 당기 중 미수금 발생하지 않을 구조이며

1인평균 급여액은 4100만원선이고 전체직원 374명으로 강소기업이다. 

 

 

19년도에는 투자부동산 처분으로 차입금이 없다. 

덕분에 기말 현금성 자산은 684억원이다. 시가총액이 800억원인데 현금성자산이 85%이다. 

 

 

 

주식매수 선택권

3년이상 임직원으로 재직했을때 11,820원에 주식을 살수 있다. 

오늘 주가에 비해 높은 가격이지만 고점(17,100원) 대비를 생각해 본다면

임직원들의 동기부여 가능성 있다고 판단된다. 

 

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언제 사야할까?

언택트 시대라지만 여행을 대체할만한 대안은 없다. 

코로나19 이후 경기 회복과 더불어 보복성 소비폭발이 일어날지도 모른다. 

지금의 주가는 코로나19의 불확실성을 반영한 가격이라고 생각되지만

한번 바닥을 놓친게 계속 아쉽다. 

 

기업의 본질로 돌아가서 생각해보면 

여행 서비스 잘 하는거 70%, 

자전거 및 레저스포츠 사업 잘하는거 25%

투자 부동산 잘하는거 5%  

정도라면 이 기업은 지금도 살만하다. 

 

안정적인 현금흐름으로

여행 서비스와 자전거 관련 소프트웨어에도 적극 투자하니 해피한 결과를 기대하면서 투자해본다. 

목표주가 13,000원 ~

 

 

 

p.s :  Very Good Tour Co.,Ltd.  영문 기업명 끝내준다.